下面是小编为大家整理的as研究工作梳理（范文推荐）,供大家参考。
A. Subrahmanyam 研究工作梳理A.Subrahmanyam 的工作主要围绕市场流动性方面的研究， 同时， 针对市场信息传递与作用， 投资者情绪， 市场规则与制度都有过理论和实证上， 较为系统的研究。
前期， Subrahmanyam 的研究主要建立在 Kyle （1985）
上的， 通过放松市场假设(AvanidharSubrahmanyam,1991a)(Holden&Subrahmanyam,1992)(Hirshleifer,Subrahmanyam,&Titman,1994)、 非知情交易者假设(Avanidhar Subrahmanyam, 1991b)等对市场流动性进行研究。Subrahmanyam 从市场微观结构的角度， 对市场信息、 市场机制、 收益、 市场效率等方面与市场流动性进行交叉研究， 建模讨论。
市场流动性和市场信息方面的研究中：
他做出过和 Kyle(1989)相似的研究：
对私人信息的数量、质量和风险厌恶程度和市场流动性的关系进行研究， 发现市场流动性和信息交易者、风险厌恶程度和信息的准确性不成单调关系， 且得到了和 Kyle(1985)相反的结论：
市场深度会变成无限时， 私人信息会马 上反应在价格中 而不是逐渐反应在价格中 (AvanidharSubrahmanyam, 1991b)。
在此之后， Subrahmanyam 继续对模型引入更多的条件放松， 在Kyle(1985)的基础上， 修正噪声交易者和流动性交易者的外生性质， 对非知情交易者的数量和市场流动性及市场效率进行研究(Sipegel&Subrahmanyam,1992)。
Subrahmanyam 对几种不同的信息都进行了市场微观结构的研究：
不同时间到达的私人信息会造成市场的羊群效应(Hirshleifer et al., 1994)； 分析师关注的数量和市场逆向 选择成本负 相关(Brennan &Subrahmanyam, 1995)； 当 信息披露存在故意误导的现象时候， 可能会影 响买卖价差(AvanidharSubrahmanyam,2005)。
Subrahmanyam 认为， 市场流动性是决定横截面回报的重要因素， 建立微观结构模型讨论说明流动性较差的股票收益应当较高(Brennan&Subrahmanyam,1996)。
从市场的层面，Subrahmanyam 从市场机制和市场效率的角度对市场流动性进行理论和实证研究。在“垄断式”的市场（流动性较高）， “熔断”机制会造成价格多样性和市场流动性的降低， 而在“卫星”式的市场中则反之(AvanidharSubrahmanyam,1994)； 而后续的研究则进一步区分了买单和卖单的流动性在资产定价中起到的作用， 发现流动性溢价很大程度上来自 于卖单(Brennan,Chordia,Subrahmanyam,&Tong,2012)。
针对市场效率和市场流动性的研究主要在 2007 年之后：
如， 利用股指期货的套利市场研究， 市场流动性和偏离无套利市场之间存在双向的因果关系， 如果市场流动性高， 则有助于利用定价错误进行套利， 而市场定价错误则会促成套利行为从而改善流动性， 论证说明基差的变动会影响股票市场的流动性， 流动性会提高市场效率(Roll,Schwartz,&Subrahmanyam,2007)， 也通过详密的实证说明市场流动性确实会增加市场 效率(T Chordia, Roll, & Subrahmanyam, 2008) 。
在 市场 表现 积极且效率增 加 时，Subrahmanyam 对市场进行研究， 指出是由于交易成本下降， 提高了流动性， 从而增加了市场效率(TarunChordia,Roll,&Subrahmanyam,2011)。
在 2000 年后， Subrahmanyam 特别地对市场流动性本身进行一系列研究。
对流动性自身的联动性进行研究时， 发现投资风险和信息对称是流动性联动的决定因素(TarunChordia,Roll,&Subrahmanyam,2000)； 后来将流动性联动研究放在一个长的时间跨度中， 将研究对象扩大到市场， 讨论市场的日内和周内表现， 发现了日历效应、 利率变动和宏观政策变动对流动性联动的影响(TarunChordia,Roll,&Subrahmanyam,2001)。
不同市场之间的流动性联动关系也进行了研究， 通过对流动性指标的变量自回归实证研究， Subrahmanyam发现债市和股市的流动性变动之间有显著相关， 说明在危机时期， 货币的扩张和流动性增加存在显著联系， 将“宏观” 的流动性（货币的松紧程度）
和“微观” 的流动性（金融资产交易的流动性）
关联了起来(T.Chordia,Sarkar,&Subrahmanyam,2005)。
对流动性指标本身进行研究时， Subrahmanyam 发现， 在对于市场流动性的研究中， 市场流动性的二阶表现却很少被人关注。
市场流动性指标， 通常使用交易量和换手率来表示，Subrahmanyam 发现， 流动性的二阶， 即流动性的波动性和收益成负相关的关系， 而不是预期的正相关关系， 流动性的波动性由订单流的冲击产生， 代表投资者的对市场的关注和预期，是交易行为的一大重要表现， 由此强调了在研究市场微观结构时， 考虑订单流本身的特点，考虑交易行为因素的重要性(TarunChordiaetal.,2001)。
进一步研究发现， 从市场层面(TarunChordia,Roll,&Subrahmanyam,2002)和从个股层面(TarunChordia&Subrahmanyam,2004)买卖订单流的不平衡都会对市场流动性产生影响， 通过实证发现， 这一订单流不平衡现象从出现， 影响价格， 到被抵消， 需要 5~60 分钟的时间(TarunChordia,Roll,&Subrahmanyam,2005)。除了对于交易行为如何影响市场的角度进行研究， 他还反方向研究了影响交易行为的因素，结果发现股票的透明度， 调整资产组合的需求和市场分歧及不确定性是影响交易行为的因素(T.Chordia,Huh,&Subrahmanyam,2006)。
特别的， 针对流动性指标本身， Subrahmanyam 在2009 年提出了一个基于 Kyle(1985)的市场深度指标进行修正的流动性指标， 并实证证明了该指标的有效性。
(T.Chordia,Huh,&Subrahmanyam,2009)。
除了对市场流动性的一系列研究之外， Subrahmanyam 对市场信息发现、 投资者心理方面也均有研究。
他发现期权交易对公司 的价值和市场信息传递有显著的正面影响(Roll,Schwartz,&Subrahmanyam,2009)， 并提出了 O/S 指标（相对交易量就是衍生品交易量/基础资 产 交 易 量 ）
，研 究 其 影 响 因 素 后 说 明 期 权 交 易 是 包 含 信 息 的 (Roll, Schwartz, &Subrahmanyam, 2010)。
关于投资者情绪方面的研究， 主要集中在投资者的过度自信上， 他通过实证说明了过度自信和自我偏差， 并建立了包含有过度自信的模型， 建立等式表达股价对公共信息和私人信息的变化， 和同时期 Odean(1998)工作类似， 但是通过考虑随时间变化的过度自 信， 进一步发现， 过度自 信会降低公共信息的波动率(K. Daniel, Hirshleifer, &Subrahmanyam,1998)。
在此之后， Subrahmanyam 建立了一个包含波动率风险和对公司前景误预期（对公司的过度自信）
的模型(K.D.Danieletal.,2001)。
实证上， 使用 ConferenceBoard的消费者信心指数衡量市场情绪， 实证说明积极信息会使得动量策略收益增加(Antoniou,
Doukas,&Subrahmanyam,2012)。
市场规则、 制度的研究及优化讨论， 是 Subrahmanyam 先生的另一块工作内容。
联系现实事件， 他对市场上的规则以及可能出现的问题也做了积极的研究和讨论。
他针对新兴市场的特点， 建立了理论模型， 说明了信息成本和信息多样化对于新兴市场中公司决策上市与否的重要性(AvanidharSubrahmanyam&Titman,1999)。
针对永久浮动利率债券市场（Preps）
的崩溃， 他认为由二级市场的流动性缺失造成， 并建立模型， 说明当发行在二级市场的金融产品出现流动性危机时， 会降低中间商保持进入市场的动机， 进而造成市场崩溃的共性(Fernando,Herring,&Subrahmanyam,2008)。
他也通过理论推导说明投资者教育可以为市场带来流动性， 但还是无法抵消非理性投资者带来的偏差(AvanidharSubrahmanyam,2009)。
他通过理论推导说明 股票价格会通过持股人的级联传递， 进而影响到公司 的实际价值(AvanidharSubrahmanyam&Titman,2001)， 而后又详细通过理论梳理了， 当技术发展或者利好信息出现时， 会通过价格变动， 反馈影响到企业运作， 进而影响国家宏观经济的机理(A.Subrahmanyam&Titman,2013)。
参考文献：
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